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专题：美联储再降息25个基点 三人投下反对票

　　当地时间12月10日，美联储以9票对3票通过降息决议，宣布降息25个基点，将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，年内累计已下调75基点。

　　然而，今年第三次降息远非一个容易的决定，一些委员赞成降息以防止就业市场进一步疲软，而其他人则认为宽松政策已经足够大，可能会加剧通胀。

　　特朗普在白宫活动上发表讲话，对美联储降息25个基点不满意，他发表评论称，（降息）本来可以翻倍，至少翻一倍。

　　三位委员投下反对票，显示分歧加剧。斯蒂芬·米兰，其主张在本次会议上将联邦基金利率目标区间下调50个基点；奥斯汀·古尔斯比和杰弗里·施密德，二人主张本次会议维持联邦基金利率目标区间不变。

　　美联储声明将于12月12日开始购买国库券，未来30天内将购买400亿美元的国库券。

　　此次利率决议以9-3的投票比例通过。投票结果9比3 美联储批准今年第三次降息，预计未来降息步伐将放缓

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储将 “观望” 后再采取进一步行动，但基本排除加息可能。

　　他将通胀归咎于关税影响，认为通胀仍处于较高水平，认为如果抛开关税因素，通胀率在2%左右偏低水平。

　　鲍威尔还从侧面反对特朗普的看法，他认为房地产市场虽然面临重大挑战，长期以来住房建设不足，但利率下调25个基点对住房可负担性也不会产生太大影响。

　　美联储决议全文：年内三次降息25个基点 3位委员投下反对票（点击查看原文）

　　美联储对经济前景的表述较10月会议有一定变化：

　　文章删除“委员会决定于12月1日结束其证券总持仓的缩减操作”。

　　文章增加“委员会判断，准备金余额已降至充足水平，将根据需要启动短期美国国债购买操作，以持续维持充足的准备金供应”。（点击查看原文）

　　鲍威尔发布会：此次决策难度很大 加息并非 “基准情形”

　　在随后举行的发布会上，美联储主席鲍威尔表示，此次决策难度很大。“支持或反对降息，都有合理依据，” 他表示，政策制定者目前处于观望状态，以观察经济走势，这一立场较为稳妥。

　　以下为鲍威尔发布会要点　

　　鲍威尔：关税是推高通胀的因素之一

　　美联储主席鲍威尔指出，特朗普推行的广泛且高额的关税，是推高通胀的因素之一。但他同时认为，关税对物价的影响可能是一次性的，美联储职责就是确保这种影响仅为一次性。

　　鲍威尔：加息并非 “基准情形”

　　美联储主席鲍威尔表示，他预计未来不会有人将加息作为主要预期。此前，市场参与者一直担忧鲍威尔会释放鹰派信号，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次宽松动作。

　　鲍威尔：希望在经济稳健运行的状态下移交职责

　　鲍威尔表示，他打算在经济保持稳健的前提下，将美联储主席的职责移交给继任者。

　　“我真心希望，无论谁接替我的职位，接手时经济都处于非常良好的状态，” 鲍威尔称，“我希望通胀得到控制、回落至 2% 的目标水平，也希望劳动力市场保持强劲 —— 这是我的目标，我所有的努力都是为了实现这一点。”

　　美国总统特朗普将于本周启动美联储主席候选人的最终面试流程：周三首先与美联储理事凯文?沃什面谈，之后还将在适当时机与国家经济委员会主任凯文?哈塞特会面。

　　鲍威尔：美联储 “处于有利位置，可观望经济走势”

　　鲍威尔表示：“将审慎评估所有数据，同时需要指出的是：自今年9月以来已累计降息75个基点；自去年9月以来，累计降息幅度达175个基点。目前联邦基金利率已处于中性利率估算区间的合理范围内，我们完全可以观望经济走势，美联储处于有利位置，可根据数据、不断演变的经济前景及风险平衡状况，决定未来调整政策的幅度与时机”。

　　鲍威尔：周三的降息决策难度很大

　　鲍威尔表示，周三关于降息的决策绝非易事，支持或反对降息，都有合理依据。一直希望数据能给出明确信号，目前形势极具挑战性。

　　鲍威尔：失业率与通胀均存在 “风险”

　　尽管周三的利率决议存在分歧，但鲍威尔表示，对于美联储双重使命（最大就业与稳定物价）面临的双向风险，委员们普遍达成共识。

　　“绝大多数委员认为，失业率上行风险与通胀上行风险均客观存在，” 鲍威尔称。

　　市场反应

　　美股：标普500指数逼近历史纪录 市场押注美联储明年将有更多宽松政策

　　北京时间12月11日凌晨，美股周三收高，道指上涨近500点，标普500指数逼近历史最高收盘纪录。在美联储决定今年再次降息后，交易员押注明年将有更多宽松政策出台。

　　道指涨497.46点，涨幅为1.05%，报48057.75点；纳指涨77.67点，涨幅为0.33%，报23654.16点；标普500指数涨46.22点，涨幅为0.68%，报6886.73点。

　　油价下跌，美国报告上周原油库存降幅小于预期

　　周三，油价下跌，因美国政府报告显示上周原油库存降幅小于预期，同时投资者关注俄乌和平谈判进展。

　　美国东部时间下午1点05分，布伦特原油期货下跌14美分，跌幅0.23%，报每桶61.80美元。美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货下跌15美分，跌幅0.26%，报每桶58.10美元。

　　美国债市：美联储决策推动美债收益率曲线牛市趋陡

　　美国国债收益率曲线周三牛市趋陡，在美联储以9：3投票结果与市场先前预期一样降息25个基点后，曲线短端和中段的债券领涨。声明中称美联储将自12月12日起每月购买400亿美元国库券，这一消息引发SOFR-联邦基金利率基差交易活动激增，并支撑了短端互换利差。

　　纽约时间下午3点过后不久，美债收益率曲线整体下行2至6个基点，呈现牛市陡化走势，使2年-10年及5年-30年利差当日均走宽近3个基点，双双收在当日高位。

　　在美联储政策声明公布后，价格最初波动较为剧烈，随后在美联储主席举行记者会并就劳动力市场发表评论期间，短端收益率下行。

　　分析评论

　　高盛：美联储鹰派阵营被安抚 未来宽松取决于劳动力市场

　　高盛分析师Kay Haigh表示，美联储已经走到了“预防性降息”的终点。Kay Haigh称：“接下来的责任在于劳动力市场数据必须进一步走弱，才能证明额外的近期宽松政策是合理的。投票委员的‘硬异议’以及‘点阵图’中出现的‘软异议’突显了美联储的鹰派阵营，而声明中重新加入关于未来政策决定的‘程度和时机’措辞，很可能是为了安抚他们。虽然这为未来降息留下了可能性，但劳动力市场的疲软必须达到较高的门槛。”

　　“美联储传声筒”：三次降息难平内部争议 需警惕“滞胀风险”

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos最新撰文表示，美联储官员连续第三次会议降息，但对于通胀还是就业市场应是更大的担忧，美联储内部存在不同寻常的分歧，因此官员们暗示继续降息的意愿不高。最近几周美联储官员的公开评论显示，委员会内部意见分裂严重，以至于最终决定可能取决于美联储主席鲍威尔希望如何推进。鲍威尔任期将于明年五月届满，这意味着他将只主持接下来的三次利率制定会议。物价压力坚挺伴随着劳动力市场降温，给美联储带来了一个令人不快的权衡取舍，这是几十年来未曾面对过的局面。在20世纪70年代所谓的“滞胀”时期，当官员们面临类似的困境时，美联储走走停停的应对方式使高通胀得以根深蒂固。瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle表示：“随着利率接近中性水平，每降息一次，你就会失去更多参与者的支持，你需要数据来激励那些参与者加入多数派以实现降息。”

　　嘉信理财：美联储决议短期或利好风险资产 但波动性预计仍高企

　　嘉信理财分析师Richard Flynn表示，通过采取先发制人的行动，美联储正在不断上升的下行风险面前发出谨慎信号，特别是在全球增长保持低迷且政策不确定性持续存在的情况下。对于投资者而言，这是一次有分寸的调整，而非戏剧性的转向。虽然这次降息可能为风险资产提供短期支撑，并有可能推动季节性的‘圣诞老人行情’，但由于市场需要评估其对未来政策和更广泛经济前景的影响，波动性仍可能保持高位。

　　分析师：美联储声明偏鸽 料明年降息100基点

　　分析师Anna Wong表示：“我的评估是政策声明和更新后的预测总体基调偏向鸽派——尽管也存在一些鹰派的潜在信息。在鸽派方面，委员会大幅上调了增长轨迹，同时下调了通胀前景，并保持了点阵图不变。联邦公开市场委员会还宣布开始进行准备金管理购买。另一方面，政策声明中的一个信号表明委员会倾向于长期暂停降息。”她继续指出：“尽管点阵图显示2026年仅降息一次——而市场预期是两次——我们的观点是美联储明年最终将降息100个基点。这是因为我们预计薪资增长疲软，并且目前看不到2026年上半年通胀重燃的明显迹象。”