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　　交易所交易基金持有的黄金头寸在11月底升至高位，显示出投资者的持续流入正为金价的炽热涨势继续增添动力。

　　根据世界黄金协会的数据，ETF总持有量在11月底增至3932吨，连续第六个月录得增长。该协会在一份报告中表示，其中超过700吨是在2025年买入的，使得持仓量有望创下历来最大的年度增幅。

　　除5月份外，今年每个月ETF持仓无论按美元计还是按吨计都在增加。亚洲是11月份净流入的关键推动力量。世界黄金协会数据显示，印度也已连续六个月录得净流入。

　　黄金自2022年末以来一直稳步走高，而今年的涨势则明显加速。这一贵金属有望录得自1979年以来表现最好的一年。通过买入黄金，投资者一方面是为了回避风险，同时也是更广泛的减持主权债券和货币这种潮流的一部分。

　　在对主要经济体财政赤字的担忧下，这种所谓的“贬值交易”令贵金属和比特币等资产受益。随着美联储在降息问题上表现出更高意愿，较低的借贷成本也为黄金等无收益资产提供了顺风。

　　StoneX Financial的市场分析主管Rhona O’Connell表示：“在过去四到六个月里，ETF投资者扮演的是‘价格制定者’而非‘价格接受者’的角色。”她补充说，鉴于目前资金普遍向黄金等硬资产轮动，近期的资金流入很可能会持续。